크리스토퍼 브라운 가치투자의 비밀

흐름출판

주식이란 기업 근간의 이익에 따라 움직인다.

주식투자도 쇼핑하듯 하라 아무리 급해도 세일 때까지 기다려 사거나, 

아니면 싸게 파는 곳을 수소문해서 구매한다.

가능한 한 더 싸게 사는것이 좋다.

재산을 불릴 수 있는 최선의 방법은 주식을 싸게 사는 것이다.

기업의 내재가치란 은행 입장에서 보면 담보물(자산)의 가치와 채무자가

벌어들이는 소득(이익)의 가치를 합한 것이라고 할 수 있다.

현명한 투자자는 주식시장이 내재가치보다 싸게 주식을 내놓고 비싸게 사기를 

조용히 기다리기만 하면 된다.

버핏의 투자원칙 두가지 

첫째는 절대 손해 보지 않는다.

둘째는 첫째원칙을 잊지 않는다.

그레이엄도 주식을 살 때 지불해야 하는돈, 즉 주가보다 내재가치가 비싸야 

한다고 생각했다.

주가가 내재가치의 3분의2이하여야 한다고 생각했다.

가치투자는 단순하다. 

기업의 진정한 가치를 따져보라(내재가치), 

손해 보지 마라(안전마진)

주가가 내재가치보다 싸면 투자를 두렵게 만드는 주변의 소문은 모두 무시하고 사라.

반대로 주가가 내재가치보다 높아져 안전마진이 사라지면 주위에서 아무리 좋다고 떠들어도 팔라.

PER란 주가가 이익의 몇 배인지 보여주는 비율이다.PER는 주가를 주당 순이익EPS으로 나눠서 구한다. 대부분의 주식은 미래에 예상되는 이익에 근거해 주가가 결정된다.

과거 실적이 아무리 나빴더라도 앞으로 좋아진다는 기대가 있으면 주가는 올라간다.

순수하게 사업을 통해 벌어들이는 영업이익을 더 중시하기도 한다. 영업이익에는 사업과 관계없이 일시적으로 발생한 이익과 비용은 포함되지 않는다.

자유현금흐름 FCF, FREE CASH FLOW도 중요하다. 자유현금흐름이란 영업활동을 통해 벌어들인 현금에서 설비투자에 들어간 현금을 뺀 것으로, 기업이 사업을 계속 유지하면서 매년 벌어들일 수 있는 현금이 얼마인지 보여준다.기업을 인수하려는 사람은

자유 현금 흐름과 함께 이자비용과 세금을 제외하기 이전이익도 꼼꼼히 살펴본다.이자비용과 세금을 제외하기 이전 이익은 기업의 수익창출 능력을 가늠할 수 있는 가장 좋은 기준이다.

영원히 계속될 것만 같은 오름세 역시 끝나게 마련이다. 시장의 추세나 남들의 기대감을 쫓아가지 말고 저PER주에 투자하라.PER가 낮다는 것은 기업의 이익을 싸게 살 수 있다는 뜻이다. 기업의 이익을 싸게 사는 것이야말로 부를 키울 수 있는 가장 신뢰할 수 있는 방법이다.

기업이 가진 자산보다 더 싼 주식을 사라.

주당 순자산가치BPS, BOOK-VALUE PER SHARE란 순자산을 기업이 발행한 총 주식수로 나는 것으로 1주가 가진 자산의 가치를 의미한다. 주가가 주당 순자산가치보다 낮아야 한다.

주가순자산비율PBR,PRICE ON BOOK-VALUE RATIO이 1.4가 넘지 않는 기업들을 추려냈다. 주가순자산비율이란 주가를 주당 순자산가치BPS로 나눈 것으로 순자산가치 대비 주가의 비율을 나타낸다.

PBR이 1.4미만이면 시장 평균보다 수익률이 좋았다. 특히 

PBR이 0.3배 미만으로 주가가 순자산가치 대비 가장 저평가된 그룹의 수익률이 두드러지게 좋았다.

기업 가치에 비해 주가가 높은 주식이야말로 떨어지는 칼이다.고평가된 주식은 가격이 떨어진다 해도 잡으려 하지 말라.

주가가 하락할 때 안전마진이 있는 기업에 투자하는 것이 주식투자에서 성공하는 방법이다.

기업의 내부자가 적대적 인수의 위협이 없는 상황에서  주요 주주나 경영진이 자기 회사 주식을 사고 있으면 이는 대개 그 회사의 전망이 밝다는 것을 의미한다. 반면

주가가 자산가치에 비해 비싼 기업의 내부자가 회사 주식을 팔고 있다면 이 주식은 향후 수익률이 시장 평균보다 상당히 저조할 가능성이 높다. 따라서 주가가 이익이나 자산가치에 비해 싼 기업이 자사주를 매입하겠다고 공시하면 눈여겨볼 필요가 있다.

주주 행동주의자들이 사는 주식은 대개 올라가는 경향이 있다.그들이 관심을 갖고 있는 주식이라면 가치투자의 대상이 될 수 있는지 한번 눈여겨볼 필요는 있다.

그레이엄은 주가가 순유동자산가치의3분의2이하인 주식을 샀다.

주가가 이익에 비해 상대적으로 낮은 기업에 투자하라

1년을 통틀어 주가가 가장 낮은 수준으로 떨어진 주식들 명단은 가치투자할 종목을 찾을 때 그 출발선이 될 수 있다.

자산이 부채보다 2배 더 많아야 한다.

가치투자의 대상이 되는 기업은 대개 평범한 사람들도 충분히 이해할 수 있는 쉬운 기업이다.

대차대조표에서 가장 눈여겨봐야 할 항목은 유동성이다.유동성이란 기업이 단기간에 확보할 수 있는 현금의 양을 말한다.

주가가 순이익의 6~7배에 불과하다면 이 주식은 매우 저평가된 상태다.

ROC가높다는 것은 투입한 자본에 비해 벌어들인 이익이 많다는 뜻이다.

순이익률이 하락한다는 것은 판매가와 원가의 차이인 마진이 떨어진다는 뜻이다.

기업의 건강검진

적자를 내고 있어 정리해야 할 사업이 있는가?향후 5년간 얼마나 성장할 수 있는가?

미래 성장은 어떤방법으로 성취할 수 있는가?

매입가 기준에서 시가 기준으로 바꾸도록 했다. 그 결과 일본 보험회사들의 실제 자산가치가 드러났고 주가는 급등했다. 투자의 세계에도 행운은 분명 존재하는 것 같다!

금리가 오르면 은행에 돈만 넣어두어도 높은 이자를 받을 수 있는데 왜 굳이 손실위험을 안고 주식에 투자하겠는가?그 결과 독일은 물론 유럽 주식시장 전체가 큰폭으로 하락했고, 유럽 주식시장에는 미국에 비해 훨씬 더 싸면서 좋은 주식들이 많이 생겨났다.

항상 내 능력범위 안에서 할 수 있는 최선을 다하기를 원한다.능력 밖의 일은 시도하지 않으려 한다. 절대 손해 보지 말라!

돈의 힘으로 올라간 성장은 꺼지게 마련이다.

투자의 첫째 원칙은 손해를 보지 않는 것, 둘째 원칙은 첫째 원칙을 잊지 않는 것

중요한 것은 등락의 타이밍이 아니다.항상 주식시장에 머물러 있어야 한다는 것이다.

좋은 가격에 매수한 주식은 부동산과 같은 장기 자산이며 부동산과 똑같이 취급해야 한다.주식시장의 등락을 인내하며 장기 투자하는 것이야말로 돈을 버는 길이다.

가치투자를 할 때 가장 실천하기 어려운 부분은 바로 인내하는 것이다. 가치투자자로서 해야 할 일은 주가가 실제 가치보다 낮은 주식을 발견해 사는 것으로 끝난다.

가치투자자들이 항복을 선언하고 오르고 있는 주식시장을 뒤늦게 쫓아가고 싶은 유혹을 느낄 때, 그때가 바로 뜨거운 주식시장이 얼음처럼 차가워지기 시작하는 때다.

세월이 흘러도 변치 않는 가치투자의 원칙은 주식을 실제가치보다 싸게 사서 주가가 기업의 진정한 가치에 근접할때까지 인내하여 파는 것이다.