이상한잡화점

굿모닝북스 필립 피셔

무슨 사업을 하든 성공의 열쇠는 다음 세 가지 원칙을 따르는가에 달려있다. 성실함과 독창성, 근면함이 그것이다.

생산원가가 낮은 기업은 투자의 안정성과 보수성이라는 관점에서는 유리하지만 경기 활황기에 주식시장이 강세를 보이게 되면 투기성이라는 측면에서는 매력도가 떨어진다.

그런데 경기 호황에 따른 제품 수요 증가로 인해 두 회사의 생산원가와 생산량은 그대로 유지된 상태에서 판매 가격만 12센트로 올랐다.  생산원가가 낮은 A기업은 판매 이익이 4센트에서 6센트로 50% 증가한 반면, 생산원가가 높은 B기업은 판매 이익이 1센트에서 3센트로 300%나 늘었다. 

경기 호황기에는 생산원가가 높은 기업의 주가가 단기적으로 급등하는 것도 바로 이런 이유 때문이다. 그러나 몇 년 뒤 경제가 어려워지면서 제품 수요가 줄어들어 제품 가격이 8센트로 떨어졌다고 하자.  생산원가가 낮은 기업은 이익이 감소하기는 했지만 그래도 안정적인 이익을 얻는다. 그러나 생산원가가 높은 기업은 이미 부도를 냈거나 그렇지 않더라도 투자자의 가슴을 치게 만들 것이다.

보수적인 투자의 제 1 영역을 훌륭하게 충족시키는 기업이란 해당 분야에서 아주 낮은 생산원가나 영업원가를 기록하는 업체로 뛰어난 마케팅 조직과 재무관리 기술을 보유하고 있으며,  연구개발진이나 기술 조직이 값진 성과를 도출해내는 데 수반되는 경영상의 복합적인 문제들을 해결하 수 있는 평균 이상의 역량을 갖춘 기업이다.

거품은 반드시 꺼지게 마련이다.

어떤 개별의 종목의 주가가 전체 주식시장의 움직임과 비교해 현저할 정도로 변동하는 것은 전적으로 그 주식에 대한 증권가의 평가가 달라졌기 때문이다.

오히려 유일한 기준은 현재 증권가에서 이 주식에 대해 평가하고 있는 것보다 해당 기업의 펀더멘털이 훨씬 더 좋은가,  아니면 훨씬 더 나쁜가를 따져보는 것이다.

실물 경제에서 벌어지는 금융적인 요인 가운데 가장 큰 영향을 미치는 것은 금리다.  장기 금리가 됐든 단기 금리가 됐든,  혹은 두 가지 금리 모두가 됐든 채권시장에서 금리가 높아지게 되면 투자 자금의 큰 부분이 채권시장 쪽으로 흘러들게 되고, 따라서 주식에 대한 수요는 그만큼 감소한다. 채권시장으로 옮겨가기 위해 주식을 팔 수도 있을 것이다.  이와는 반대로 금리가 낮으면 채권시장에서 주식시장으로 투자자금이 흘러 든다. 그러므로 금리가 높을수록 주식시장 전체의 주가 수준은 낮아지고,  금리가 낮을수록 주식시장 전체의 주가 수준은 높아지는 경향이 있다.

주가 수익 비율 그 자체는 아무 것도 보장해주지 않으며, 오히려 그 회사에 문제가 있다는 점을 알려주는 경고의 신호일 수 있다는 점을 배웠다. 또 당시 월 스트리트의 시각과는 반대로 어떤 주식이 싸며,  혹은 고평가 되어있는가를 판단할 때 가장 중요한 요인은 현재의 연간 순이익에 따라 계산한 주가수익 비율이 아니라 몇 년 뒤의 연간 순이익에 기초한 주가수익 비율이라는 점도 깨닫기 시작했다.  만약 내가 어떤 기업이 몇 년 뒤에 거둘 순이익을 개략적으로나마 내다볼 수 있는 능력을 기른다면 주식 투자로 인한 손실을 피하는 것은 물론 상당히 큰 이익을 거둘 수 있는 열쇠를 갖게 되는 셈이었다.

특정 주식을 사고 팔 의사를 갖고 있다고 해도 이를 실제 행동으로 옮겨 그 거래를 완결시킬 때까지는 아무런 가치도 없다는 사실을 깨달을 수 있었다.

세익스피어가 아주 적절히 표현했듯이 평생에 단 한 번 올 수 있는 기회라고 느꼈다.  "인간사에는 조류라는 것이 있어서,  시류를 잘 붙잡으면 큰 행운으로 이어질 수 있다."

투자에 관한 일반적인 흐름에서 벗어나 이와 반대 방향으로 갈 때는 반드시 자신의 판단이 정확하다고 확신,  또 확신하고 있어야 한다.  주식시장 참여자들 대부분이 이쪽으로 갈 때 고집스럽게 저쪽으로 가면 엄청난 투자이익이 돌아오는 경우가 자주 있지만,  이것은 자신이 가는 방향이 정확하다는 확실하면서도 강력한 근거를 갖고 있다는 것을 전제로 한다.

"3년의 원칙"

단기 매매란 세 번쯤 연속해서 성공을 거두게 되면 네 번째는 결국 큰손실로 연결될 가능성이 매우 높다.  단기 매매에 따르는 리스크는 몇 년간에 걸친 장기적인 성장을 예상하고 충분한 이익이 날 때까지 보유하고자 하는 주식을 매수하는 것에 비해 훨씬 더 크다.

내가 주식을 매각한 시점은 이 회사의 성장률이 정점에 달해 앞으로의 전망은 다소 불확실해졌을 때여서 내 판단은 정확했다고 생각한다. 하지만 몇 년씩이나 보유했던 주식을 그야말로 얼마되지 않는 이익만 거둔 채 매각한다는 것은 인플레이션 시대에 실질 투자 수익을 올리기는 커녕 원금 보전도 어렵게 만든다.  사실 이런 사례는 주식시장의 열기가 한창 고조되어 있을 때 냉정을 유지하지 못한 채 처음부터 너무 높은 가격을  지불하면 결국 실망스러운 투자 수익률로 귀결된다는 점을 가르쳐주었다.

자신이 경쟁력을 갖고 있는 분야의 한계를 정확히 파악해서 자신의 범위 내에 있는 것부터 잘 해나가야 할 것이다.

투자한 기업이 재무적으로 매우 튼튼하면서 사업활동도 잘 해나가는 회사라면 비록 제아무리 심각한 약세장이 닥친다 해도 주식의 가치가 완전히 사라지지는 않는다.  진짜 특출한 주식은 오히려 이와는 반대로 약세장이 지나간뒤 곧 이어 앞서 기록했던 고점에 비해 몇 백 퍼센트나 더 높은 신고가를 기록하는 경우가 자주 있다.  그러므로 리스크와 그에 상응하는 보상이라는 측면에서 보자면 장기적인 투자가 훨씬 유리하다.

어쨌든 유보해둔 순이익을 현명하게 투자할 수 있는 기술을 가졌는가의 여부가 요즘 아주 뛰어난 전망을 가진 회사와 그렇지 않은 평볌한 회사를 구별해주는 중요한 요소가 됐다.

우리는 투자자이거나 투자자가 되어야 하지 단순히 트레이더가 되어서는 안된다.  우리는 장기간에 걸쳐 전망이 아주 밝은 기업에 투자할 수 있는 기회를 찾도록 해야 하고,  그저 그런 전망을 가진 기업에 투자하는 것은 피해야 한다.

기관 투자자들이 주가를 좌지우지하는 대형 기술주 가운데 더 매력적인 투자 기회를 찾을수 있다.

장기적으로 매우 뛰어난 순이익 성장률을 달성할 수 있는 치밀한 계획을 갖고 있으며, 이 같은 성장세를 새로이 시장에 진입하는 경쟁자가 쉽게 빼앗을 수 없을 정도로 제품이나 서비스의 질이 탁월한 기업의 주식을 매수하라.

이 같은 주식이 시장에서 외면 받을 때 매수할 수 있도록 주의를 집중하라.

최고 경영진의 교체로 인해 경영 능력이 저하됐을 때처럼 기업본질에 근본적인 변화가 생겼을 경우, 둘째,  더 이상 경제 전체의 성장률보다 빠르게 성장할 수 없는 상태에 이르렀을 경우다,  극히 예외인 경우로 만약 경제 전반이나 주식시장 전체가 어떻게 변할지 도저히 예측하기가 어려울 정도로 불확실할 때라면 팔아라 그러나 정말로 매력적인 위대한 기업의 주식을 단기적인 이유때문에 팔아서는 절대 안된다.

이 점을 명심하라. 상당수 기업들이 소규모였을 때는 매우 효율적으로 운영됐지만 성장을 계속함에 따라 대기업에 필요한 경영기술을 제대로 터득하지 못하고 적절한 경영 방식으로 이행하는 데 실패하는 경우가 있다.  이처럼 기업의 성장에 따라 경영진도 함께 성장하지 못한다면 그 회사의 주식은 팔아야 한다. 

가장 매력적인 투자기회는 수익성은 탁월하지만 배당금은 적게 주거나 아예 지급하지 않는 기업에서 나타나는 경우가 많다. 배당 성향이 높아 순이익의 많은 부분을 주주들에게 지급하는 기업에 투자해서 뛰어난 투자 수익률을 거두는 경우는 매우 드물다.

중요한 점은 가능한 빨리 실수를 깨닫고,  실수의원인이 무엇이었는지 이해한 뒤 이런 실수를 되풀이하지 않으려면 어떻게 해야 하는지를 배우는 것이다.  일부 주식에서 발생한 작은 손실은 기꺼이 감수하고,  보다 전망이 밝은 주식에서 발생하는 이익은 계속 더 커 나가도록 한다면 이미 훌륭한 투자 운용의 첫걸음을 내딛는 것이다.

오히려 특정 시점의 상황을 철저히 조사해서 더 많은 지식을 쌓고,  더 나은 판단을 내린 다음 정말로 자신이 옳다는 판단이 섰을 때 과감히 "군중과 반대되는" 행동을 취할 수 있는 용기를 가져야 한다.

인간사의 다른 대분분의 분야에서도 그렇지만 주식 투자에서 성공할 수 있는가의 여부는 얼마나 열심히 노력하고, 얼마나 많은 지식을 쌓고, 얼마나 정직하게 행동하는가에 달려있다.

투자 대상 기업은 강력하고도 충분할 정도로 고객 중심의 입장에서서 고객의 수요와 기호 변화를 읽고,  그 변화에 적절하게 대응할 수 있는 행동을 즉시 취해야 한다.

효율적인 마케팅이란 고객이 원하는 것이 무엇인지 정확히 이해하고,  광고나 영업 활동 등을 통해 고객이 이해할 수 있는 방식으로 설명하는 것이다.

기술 기업이 아니라 할지라도 요즘은 어느 기업이나 미래 지향적인 뛰어난 연구개발 능력을 갖추고 있어야 한다.

연구개발 작업이 얼마나 효율적인가는 기업마다 큰 차이가 있다. 생산적인 연구개발에 필수적인 두 가지 중요한 요소는 첫째, 시장과 수익성을 의식하는 것이며 둘째. 필요한 인재를 한데 모아 생산적인 팀으로 함께 작업할 수 있도록 만드는 능력이다.

강력한 재무 조직을 가진 회사는 여러 면에서 중요한 이점을 갖는다.

공장 근로자를 포함한 회사 내의 모든 임직원들로 하여금 자신이 몸담고 있는 회사가 정말로 일하기에 좋은 곳이라는 믿음을 줄 수 있도록 진실되고, 솔직하며 , 의식적이고, 계속적인 노력을 기울여야 한다.

최고 경영진은 건전한 성장을 위해 필요한 엄격한 원칙을 기꺼이 받아들여야 한다.

매출액 대비 순이익률이 얼마나 더 나아졌는가를 파악하는 게 투자의 안전성을 위해 더 나은 방법이다.

높은 순이익률은 경쟁을 유발하고, 경쟁은 그만큼 이익을 얻을 수 있는 기회를 잠식한다. 경쟁을 잠재울 수 있는 최선의 방법은 잠재적으로 시장에 새로 뛰어들 경쟁업체에게 돌아갈 이익이 전혀 없을 정도로 사업을 생산적으로 운영하는 것이다. 

선도적인 지위를 바탕으로 강력한 경쟁력 우위를 만들어낼 것이며, 이는 투자자들에게 매력적인 요소사 될 것이다.

신제품이 시장에 가장 먼저 진입했다면 그 시장에서 1등이 되는 경쟁에서 한참 앞서 나간 것이다. 어떤 기업들은 이처럼 1등이 되기 위한 경쟁에서 늘 한발 먼저 나간다.

고객들의 "마음" 을 사로잡는 것은 이와 별개의 문제다. 감동적인 서비스 능력 역시 기술과는 다른 것이다. 어떤 경우가 됐든 훌륭한 투자 대상 기업이 되려면 이미 확보한 시장을 새로운 경쟁자로부터 지켜낼 수 있는 강력한 역량을 갖고 있어야 한다.

투자자들의 두려움이나 욕심으로 인해 주가의 왜곡이 나타난다고 그는 믿었다. 다시 말해 투자자들이 욕심을 너무 부려 주식시장에 낙관적인 전망이 넘쳐날 때는 주가가 본래의 기업 가치보다 과대평가되고,  반대로 투자자들이 두려움에 휩싸여 비관적인 전망이 주식시장을 지배할 때는 주가가 과도할 정도로 떨어진다는 것이다.

주가란 결국 장기적으로 보면 정상적인 기업 가치를 반영할 것이기 때문이다.

<증권분석>에서 제시한 투자 방법론은 합리적인 가격수준,  즉 기업의 내재가치 이하로 거래되는 주식을 신중하게 선정해서 분산 투자한다면 높은 투자 수익을 올리 수 있다는 것이었다. 

  그레이엄은 여기서 기업의 내재가치란 사실에 의해 평가되는 확실한 자산이라고 정의 했다. 사실이란 기업의 유동자산, 순이익, 배당금, 미래의 수익 전망등을 말한다. 그는 특히 자산 가치가 확실한 기업의 주식을 매수한다면 주가가 하락할 위험은 크게 줄어든다고 주장했다.  반면 경영진의 능력이나 사업의 특성,  성장 전망 등과 같은 질적인 요소를 너무 강조하게 되면 투자의 안전성을 해칠 우려가 있다고 지적했다.

필립피셔 "주가가 아닌 기업을 보고 투자하라"

질적으로 우수한 기업이라면 주가가 비싸더라도 매수해야 한다는 것을 알게 됐다. 또어느 기업을 투자할 때 최고 경영진의 능력이 매우 중요하며,  해당기업을 정확히 파악하려면 그 회사뿐만 아니라 경쟁업체들도 모두 조사해야 한다는 점도 배웠다.

아주 탁월한 최고 경영진이 이끌어가는 위대한 기업에 투자해 그  기업이 계속 성장하면서 더욱 훌륭한 기업이 됄 때까지 몇 년, 혹은 몇 십 년 동안 보유하는 게 투자 성공의 열쇠라는 것이다. 기업이 성장을 이어감에 따라 잠재적인 가치 역시 더욱 높아질 것이고, 주식시장은 반드시 이를 반영하게 될 것이다. 투자자가 위대한 기업을 제대로 선택했다면 맨 처음에 그 기업의 주식을 매수하는데 들인 투자 원금은 몇 백 배, 혹은 몇 천 배로 불어날 것이다.

그레이엄 "최악의 경우에도 투자 원금을 건질 수 있는 위험이 적은 주식에 투자하면 주식시장의 대폭락과 사상 초유의 약세장에서도 투자 수익을 올릴 수 있다"

필립피셔 " 피셔는 오히려 성장 잠재력이 뛰어난 질적으로 우수한 기업이라면 장부가치보다 훨씬 높은 가격에 거래된다 해도 더 높은 투자 수익률을 올릴 수 있다고 주장했다.

특히 손익계산서나 대차대조표와 같은 재무제표를 계량적으로 분석하는 것도 필요하지만 이보다는 그 회사가 속해있는 업종이나 최고 경영진의 능력, 경쟁력의 우위 등과 같은 질적인 요소가 더 중요하다.

"어떤 개별 주식의 주가가 전체 주식시장의 움직임과 비교해 현저할 정도로 변동하는 것은 전적으로 그 주식에 대한 증권가의 평가가 달라졌기 때문이다."

주가가 아닌 기업을 보고 투자한 피셔가 주가의 변동 원인에 대해 내린 결론은 너무나 냉정하고 통렬하다.  기업에 대한 증권가의 평가, 그 기업이 속해 있는 업종에 대한 증권가의 평가, 그리고 주식시장 전체에 대한 증권가의 평가가 달라지면 그 기업의 주가가 크게 변동한다는 것이다.

 굿모닝북스

 성공적인 투자를 위해서는 초기에 들어가야 한다.  투자 대상이 싸고, 모든 것이 위축되어 있고,  모두가 정신을 차리지 못할 때 투자를 해야 하는 것이다.

 모든 사람들이 실망해 투자를 포기하고 더 이상 주식에 대해 얘기조차 하지 않을 때가 비로소 시장이 바닥을 친 시점이다.

자본이란 언제나 외환 통제가 없어 절대 갇힐 우려가 없는 나라로 흘러 들어가게 마련이다.

무조건 그 주식이 싸다고 해서 매수하는 것은 충분하지 않다.  영원히 싼 상태로 머물러 있을 수 있기 때문이다. 긍정적인 변화가 다가오고 있음을 분명히 확인해야 했다. 모든 사람들이 2~3년 안에 그것이 긍정적인 변화임을 인식할 수 있는 어떤 흐름을 찾아내야 하는 것이다.

하지만 시장은 적어도 중기적으로는 바닥을 쳤다는 고전적인 신호를 보여주고 있다.

자살률은 사상 최고치를 기록하고 있고, 출산율은 사상 최저치다.

이미 정점을 지나 비스듬한 곡선을 그리기 시작한 30개 대형주의 주가를 살펴보았다면 약세장이 이미 시작되었음을 쉽게 알 수 있었을 것이다.

자기 스스로 그것에 대해 충분히 알지 못하면 절대 투자하지 말라고 얼마나 강조해왔던가? 내가 늘 외우는 주문도 그것이다: "그래서는 안된다. 절대 솔깃한 내부 정보에 넘어가서는 안된다. 투자에서 성공할 수 있는 유일한 방법은 자신이 무엇에 투자하는 지를 정확히 아는 것이고,  냉정하게 판단하는 것이다.

혁명은 정치적인 압제로 인해 일어나는 게 아니라 커졌던 기대감이 충족되지 않았을 때 잉태된다는 사실을 역사는 우리에게 보여준다.

고속도로를 만들고,  철도를 부설하고, 운하를 건설하라.  그러면 무언가 새로운 일이 벌어질 것이다.

벤자민 프랭클린이 지적했듯이 경험이야말로 바보에게 가장 좋은 선생임이다.

 긴 전쟁이 끝났을 때 그 나라에 투자해야 한다는 교훈은 다시 한번 명백해졌다.

성공적인 투자자가 하는 방식이란 대개 아무 일도 하지 않는 것이다. 돈이 저만치, 즉 바로 모퉁이만 돌면 있다는 게 보이고,  자신은 그곳으로 가서 돈을 집어 들기만 하면 될 때까지 가만히 있는 것이다.  그렇게 투자해야 하는 것이다.  연구조사를 통해 자기가 생각하기에 무언가가 보였다든지,  아니면 무언가를 찾아냈거나 발견하고 발굴해낸 것이 확실해질 때까지 기다려야 한다.  그것은 많은 위험을 감수하는 것이어서는 안된다.  그것의 값이 싸고, 또 긍정적인 변화가 임박했음을 확인한 다음에 사야 한다.

어떤 문제의 정확한 답을 구하기 위해서는 먼저 적절한 질문을 해야하고,  그것도 올바른 사람에게 물어보아야만 한다.  전쟁터의 군인이나,  기업을 하는 사업가,  아니면 그저 논쟁을 하는 사람들 모두 우선 적이 누구인지,  경쟁자가 누구인지,  전쟁의 상대방이 누구인지를 이해해야만 한다. 그렇게 하지 않는다면 전쟁에서 승리할 수 없고,  시장 점유율에서 우위를 차지할 수 없고, 논쟁에서 이길 수 없다.  세계 어느 곳에 있는 군사학교에서든 상대방이 어떻게 생각하는지를 먼저 이해해야 한다고 가르친다.  적이 미쳤을 수도 있다. 하지만 그런 적을 물리치기 위해서는 적의 머리 속으로 들어가봐야 한다.

연방준비제도 이사회(FRB)는 금리를 떨어뜨리기 위해 빠른 속도로 통화를 증발해 월 스트리트와 주식시장을 구해냈다.  하지만 늘 그렇듯 시장의 힘이나 자연적인 동력,  혹은 진실의 위력이 모습을 드러내고,  결국 금리는 이런 조치가 없었을 경우보다 더 높은 수준으로 올라가게 된다.  그런 점에서 미국인이라면 장기 주택담보대출을 빨리 갚는 편이 나을 것이다. 물가와 금리가 지금보다 훨씬 더 빨리 오를 것이므로 가능하면 최대한 보수적으로 행동해야 한다.

"잘못된 국가 운영을 하는 나라가 처음에 찾는 만병통치약은 통화 증발이다; 투 번째는 전쟁이다.  두 가지 모두 일시적으로는 번영을 가져다 주기도 한다: 하지만 두 가지 모두 영원한 파멸로 이어진다. 정치적인,  또 경제적인 기회주의자들이 찾는 피난처가 바로 이 두 가지다."

돈을 벌려면 투기 광풍이 몰아치기 이전에,  혹은 광풍이 꺼지고 난 뒤에 사야 한다. 모든 사람들이 이렇게 얘기할 때 사야하는 것이다.  "내가 살아있는 한 다시는 철도 회사 주식을 사지 않을 거야."

그는 늘 거리에 피가 흐르고-패닉과 혼란에 빠져- 시장에 실망과 좌절감이 팽배해 있을 때 산다고 말했다. 그리고 그는 늘 "너무 빨리" 팔았다.  그는 최고점에 다다르기를 기다리지 않았다.  그는 늘 나와야 할 때가 언제인지를 알고 있었고, 적절한 시점에 모든 돈을 찾아서 빠져 나왔다.

오랫동안 원자재 가격은 바닥을 기었던 데 반해 주가는 잘 나갔었다.

1980년대와 90년대가 그랬다.  1960년대 말과 70년대는 이와 반대현상이 벌어졌다. 1906년부터 20년대 초까지 상품시장은 붐을 탄 반면 주식시장은 전혀 오르지 않았다. 너무 단순하게 들리겠지만 이 같은 현상은 반복해서 나타났다. 이런 사이클은 늘 수요와 공급의 흐름이 바뀌면서 발생했다. 

1980년대와 90년대에는 모두가 주식에 투자했고,  자연 자원을 생산하는 시설에는 거의 투자가 이뤄지지 않았다. 1970년대에 엄청난 상품시장 붐이 몰아친 뒤 이뤄진 과잉투자로 말미암아 더 이상 나에게 설탕 농장이나 납 광산, 해상 유전 개발에 투자해볼 의향이 있느냐고 물어오는 사람이 없었다.  그런데 수요는 전세계적으로 계속 늘어나 수년째 제자리 걸음을 하고 있던 공급을 마침내 추월해버렸다. 아시아 한 곳만 해도 엄청난 수요자가 됐다: 중국은 이미 세계 최대의 수입국 가운데 하나다. 냉전 시대에 쌓아두었던 과도한 재고는 이미 다 써버렸다.  우리는 이제 고전적인 변동의 시기를 맞고 있다.  원자재 시장의 수요와 공급은 다시 어긋나버렸고, 재고는 줄어들고 있다. 상품시장은 앞으로 몇년 동안 잘 나갈 것이다. 반면 주식시장은 거품 붕괴의 충격에서 회복되고 있지만 크게 오르지는 않을 것이다.

세상의 영화는 덧없이 사라져간다.(Sic Transit Gloria Mundi.)

하지만 인류는 계속 살아남을 것이다.

"류,  인생은 짧다. 멀리 ,  멀리까지 가서 세계를 보라."

짐 로저스 굿모닝북스

월 스트리트에서 알할 대까지 줄곧 지리와 정치학,  경제학,  역사학을 열심히 공부했다.  나는 이들 학문이 모두 서로 연관 돼 있다고 믿었고,  내가 배운 것을 활용해 세계 시장을 대상으로 투자했다. 나는 이제 막 이륙하려는 몇몇 국가 혹은 투자 시장을 찾아냈고,  이런 곳에 투자해 내가 투자한 금액의 다섯 배,  열 배,  열다섯 배까지 투자 수익을 올렸다.

투자의 첫 번째 원칙은 절대 손해를 보아서는 안된다는 것이다.

시장의 과열을 알려주는 전통적인 지표들,  즉 낮은 배당 수익률과 높은 주가 수익비율(PER),  거래량의 정체등은 이미 천정에 다다랐음을 말해주고 있다. 이것은 아주 전형적인 투기적 거품이다.  부풀어오를 대로 부풀어오른 풍선은 한 번만 살짝 찔러도 터져버리고 마는 것이다.

수요 증가의 상당 부분은 가격이 너무 낮기 때문이었다.

다른 모든 것도 잊어버리라.  수요와 공급만 정확히 판단하라.  그러면 엄청난 부자가 될 것이다.  도대체 얼마나 많은 사람들이 이 사실을 이해하지 못하는지 나는 정말 놀라울 뿐이다. 

처음 들어가는 주식시장에서는 가장 큰 회사,  재무구조가 가장 좋은 회사,  가령 은행이나 자원개발 업체부터 시작해야 한다.

최선의 행동은 앞으로 닥칠 변화의 본질을 확신할 수 있을 때까지 기다리는 것이다.

투자자의 입장에서는 돈을 그냥 거둬들일 수 있을 정도로 빤히 보일 때까지 아무것도 하지 않는 게 더 좋다.  대부분의 투자자들이 저지르는 가장 큰 실수 가운데 하나는 현금을 가만히 놓아두지 못하고 늘 계속해서 무언가를 해야만 한다고 생각하는 것이다.

누구라도 어떤 제품의 가격을 유지하겠다는 생각으로 엄청난 양을 사들인다면 결국 치명적인 실패를 맛보게 될 것이다.  이것이야말로 경제학에서 가장 오래되고,  가장 확실한 원칙이다 : 가격을 통제할 수도 있고,  공급량을 통제할 수도 있지만,  장기적으로는  결코 이 두 가지를 함께 통제할 수 없다.

내가 배운 더욱 중요한 사실은 꿈이 있다면 반드시 도전해봐야 한다는 것이다 : 당신이 가진 범주 안에서 그 꿈을 쟁취해야 한다.  앞으로 다시는 기회가 주어지지 않을 것이다.

당신의 삶을 바꾸고 싶다면 그렇게 하라

로버트 허만 굿모닝북스

"삶의 찬양 A Psalm of Life"에 나오는 시구절

.....이렇게 말하지 마세요.  슬픔에 가득찬 목소리로,

삶이란 단지 헛된 꿈이라고!탄식만 하는 사람의 영혼은 이미 죽은 것이기에

그런 사람의 눈에는 세상이 그렇게 보일 뿐입니다.

삶은 살아있는 현실입니다!  삶은 진지하고 엄숙합니다!

잔재주를 버리고,  대가를 바라지 않고,

영혼을 그리 쉽게 말하지 않고....

.....위대한 사람들의 삶을 돌아보십시오

우리의 삶도 훌륭하게 만들 수 있습니다

그리고 한 걸음 물러서서 지나온 길을 되돌아보십시오

시간의 모래밭에 남겨진 우리의 발자국들을.

..... 자,  이제 일어나서 일을 해봅시다

어떤 운명이든 감수하겠다는 마음과 함께 말입니다.

무언가를 성취하고,  무언가를 추구한다면,

우리가 흘리는 땀방울의 의미와 기다림에 대해 알게 될 것입니다

...

공황으로 내몰리는 시절에는 대부분의 가정이 소비를 줄인다.

인생에서 시련에 부딪쳤을 때 이를 해쳐나갈 수 있는 것은 "불굴의 인내" 와 근면과 자신감이다.

전시에는 생산성이 가장 떨어지는 기업조차도 회생할 수 있는 기회가 주어진다. 일단 전쟁이 시작되면 가격과는 관계없이 수요가 엄청나게 늘어나기 때문이다.

템플턴의 기본적인 공식은 회사의 전체 자산가치를 그 회사가 발행한 주식의 수로 나누는 것이었습니다.  이런 계산법은 그 회사 주식의 진정한 가치를 알려주었지요.  즉, 주가가 이 가치보다 낮다면 그것은 싸게 사는게 되겠지요.

 한 가지 예를 들자면,  템플턴은 도쿄 증권거래소에 상장돼 있는 야스다 해상화재보험 주식을 사려고 했습니다. 그는 이 같은 투자결정을 내리기에 앞서 이미 야스다가 보유하고 있는 모든 투자자산을 파악하고,  이들 투자자산의 시장가치를 계산한 뒤 야스다가 발행한 주식수로 나눠봤습니다. 그 결과 야스다의 주가는 지금 당장 청산하더라도 주주가 받을 수 있는 가치의 20%밖에 되지 않는다는 사실을 발견했습니다.  템플턴의 계산방식에 따르면 아주 좋은 주식을 싸게 사는 게 되는 것이지요.

 그러나 많은 회사들은 이런 공식만으로 진정한 가치를 계산해내기가 어렵고,  투자 기회도 파악하기 어렵습니다. 그래서 다른 현명한 투자자들처럼 템플턴도 임기응변식의 수법을 쓰고는 합니다. 가령 소매유통회사를 평가할 때는 입지조건의 변화 가능성을 보려고 합니다.

또 매장 근처의 유동인구가 어떤 특성을 띠고 있는지, 그 회사의 경쟁력은 어디서 나오는지, 경영진이 안정적이며 경쟁력을 보유하고 있는지 등을 살펴봅니다. 이런 것들은 시작에 불과합니다. 템플턴은 어떤 특정 기업이나 산업에 대해 더 많은 정보를 수집할수록 최종적으로 더 나은 결정을 내릴 수 있다고 생각합니다.

 그래서 그는 "버려진 시간"을 활용해 하나라도 더 많은 정보를 얻으려고 합니다. 비행기와 버스를 타면서 보내는 시간, 약속한 사람을 기다리는 시간등을 활용해 리포트를 읽고, 그래프를 분석하고, 수많은 기업과 다양한 경영자에 대한 기사들을 섭렵합니다. 그는 이렇게 산처럼 모아진 정보 더미 속에서 읽고 공부하면서 각각의 잠재적인 투자기회에 대한 긍정적인 측면과 부정적인 측면을 저울질합니다. 그가 정확하고 효율적이며, 또 현명하게 투자판단을 내릴 수 있었던 것은 바로 이런 방식을 고집했기 때문이라고 그는 확신합니다.

사랑에 대한 결론

 사랑은 오래 참고, 사랑은 온유하며, 사랑은 누구도 시기하지 않는다. 사랑은 자랑하지 아니하고, 교만하지 아니하며, 무례하게 굴지 아니한다: 사랑은 이기적이지 아니하고, 성내지 아니한다. 사랑은 악한 것을 생각하지 아니하고, 다른 사람의 불의를 기뻐하지 아니하며, 진리와 하께 기뻐한다. 사랑이 견디지 못할 것은 아무것도 없다:사랑은 모든 것을 믿으며, 모든 것을 바라며, 모든 것을 참고 견뎌낸다.

사랑은 영원히 그 끝이 다하지 않을 것이다. 예언이 있다면, 그 예언은 언젠가 끝날 것이다. 황홀한 언어가 있다면 그말도 결국 다할 것이다. 지식이 있다면 그 역시 사라질 것이다: 우리가 아는 지식과 우리의 예언은 부분적인 것일 뿐으로, 완전한 것이 오게 되면 부분적인 것은 사라진다. 내가 어렸을 때에는 말하는 것과 생각하는 것, 나의 외모가 전부 어린아이 같았다. 장성한 어른이 되자 나는 어린아이 시절의 것들을 버리게 됐다.

이제 우리는 비록 거울에 비춘 것처럼 희미하지만 그 때에는 얼굴과 얼굴을 대하여 볼 것이다. 지금은 나의 지식이 부분적이지만 그 때에는 하나님께서 나를 아시는 것처럼 완전히 알게 될 것이다. 그러므로 믿음과 소망, 사랑  이 세가지는 영원히 이어질것이다: 그러나 그중에서도 으뜸은 사랑이다.(고린도전서 12장31절-13장 13절)

주는 것에 대한 두 번째 법칙

받는 것보다 주는 것이 더 좋습니다. 주는 것은 심리적으로 정신적으로 성숙해졌다는 것을 의미합니다. "무조건 받으려고만 하는" 너무 어린아이 같고, 또 치명적인 질병이 몇 가지 있습니다 . 이런 질병은 우리를 친구와 하나님으로부터 멀어지게 하고, 영혼을 갉아먹습니다. 성공의 비밀은 주는 것이지 받는 것이 아닙니다. 즐거움을 얻기 위해서는 즐거움을 주어야 하며, 즐거움을 간직하기 위해서는 즐거움을 뿌려야 합니다. 최고의 자선이란 받기만 하는 사람이 주는 사람으로 변할 수 있도록 도와주는 것입니다.

존 템플턴이 정리한 삶의 원칙

마음을 다스리면 모든 것을 지배할 수 있다-빌 프로보스트

비전이 없는 사람은 쇠퇴한다_잠언 29장 18절

사랑은 치유할 수 없는 결점을 견뎌내는 인내다_J.  옐리네크

이 우주에는 상상할 수 있는 것보다 더 많은 가능성이 있다

남에게 대접을 받고자 하는 대로 너희도 남을 대접하라_황금률(마태복음 7장 12절)

당신의 삶은 당신이 생각하는 대로 된다-마르쿠스 아우렐리우스

사랑을 주는 것이 사랑을 받는 것이다-존 템플턴

용서받기 위해서는 먼저 용서해야 한다-존 템플턴

감사하는 태도는 축복을 만든다- 존 템플턴

사랑 받는 것보다 사랑하는 게 더 좋다-성 프란시스

감사하게 되면 감사할 일들이 더만이 생긴다-존 템플턴

외로운 사람을 도와주면 절대 외로울 수 없다-존 템플턴

당신이 사랑과 기쁨, 평화, 인내, 친절, 선행, 신의, 절제, 온유함을 드러내 보이면 사람들은 당신을 따르게 된다- 존템플턴

미소는 미소를 낳는다-테드 엥그스트롬

위대한 영웅들은 겸손하다- 성 프란시스

사랑은 주면 커지고 쌓아두면 줄어든다- 존 템플턴

어디서든 선함을 발견하고자 노력한다면 정신적으로 건강한 것이다-존템플턴

마음속에 품을 수 있는 것은 이루어질 수 있다

불가능해 보이는 것은 단지 우리가 시도하지 않았기 때문이다-세이예드 후세인나스르

당신이 삶에서 무엇을 얻을 수 있을지 묻지 말라: 삶이 당신에게서 무엇을 기대하고 있는지를 물어라-빅터 프랭클

우리는 구하는 것을 얻게 된다: 선이든 악이든, 문제든 해결책이든-존 템플턴

끝남은 모두가 새로운 시작이다-수잔 헤이워드

친구를 얻는 유일한 방법은 친구가 되어주는 것이다- 랄프 왈도 에머슨

자신이 그렇다고 믿는 존재가 자신이다-안톤 체호프

정신세계에 대한 우리의 지식은 2000년 전의 프롤레마이오스가 천문학에 대해 알았던 것보다도 적다-존 템플턴

억지로 끌고 가기보다는 남에게 도움이 되도록 하는 것이 더 좋은 결과를 낳는다

유유상종이다-로버트 버튼

범죄에는 아무런 이득도 없다

장애물도 당신에게 이로운 것으로 만들 수 있다

시도해보기 전까지는 누구도 자신이무엇을 할수있는지 모른다

현명한 사람은 내일을 위해 오늘 스스로를 절제하고, 모든 계란을 한바구니에 담지 않는다-미겔 데 세르반테스

높은 이상을 갖고 자신을 채찍질하라-랄프 왈도 에머슨

위대함을 얻으려면 책임감을 가져야 한다-윈스턴 처칠

좋은 말 한마디의 가치는 매우 크지만 비용은 거의 들지 않는다-조지 허버트

어떤 문제든 그와 똑같은 수준에서는 결코 문제를 해결할 수 없다-에밋폭스

행복한 관계를 맺으려면 올바른 사람을 찾아야 하는 것이 아니라 올바른 사람이 되어야 한다-에릭 버터워스

아낌없이 주면 아낌없이 받는다

진리가 너희를 자유롭게 하리라

황금을 발견하려면 황금이 어디에 있는지 먼저 공부해야 한다-윌리엄주노

습관은 최고의 하인이자 최악의 주인이다-J. 옐리네크

해안가가 보이지 않는 먼 바다까지 나가지 않는다면 새로운 대양은 발견 할 수 없다

배움에는 결코 끝이 없다-존 템플턴

긍정적인 면은 더욱 강조하라:부정적인 면은 아예 없애라-조니 머서

용서는 용서하는 자를 고양시킨다-존 템플턴

한번 내뱉은 말은 다시 주워담을 수 없다-웬트워스 로스커먼

당신은 사랑과 기도라는 이 세상에서 가장 강력한 무기를 지니고 있다-존 템플턴

당신이 동의하지 않는 한 어떤 사람도 당신이 열등하게 느끼도록 만들지 못한다는 사실을 명심하라-엘리노어 루즈벨트

어떤 사람도 자신이 받은 것으로 인해 존경을 받지 못한다. 존경이란 자신이 준 것에 대한 보답이다-캘빈 쿨리지

물질적으로 발전하려면 기업가가 필요하다-존 템플턴

당신이 다른 사람들을 적극적으로 축복해주면 그들도 자신의 짐이 가벼워졌음을 알게 된다-존 템플턴

최선의 것을 바라게 되면 당신의 긍정적인 전망이 기호의 문을 열어줄 것이다-존 템플턴

분노가 지배할 때 부정적인 결과가 생겨난다-찰스 렐리

현명한 사람은 그의 마음속에서 영원한 평화를 발견한다

준비하는 것은 성공을 향해 한 걸음을 내딛는 것이다-존 템플턴

실패란 단지 잠시 돌아서 가는 길일 뿐이라는 사실을 알고 있다면 이미

성공을 향한 길에 들어선 것이다-코리 텐 붐

감사하는 마음은 주는 마음과 용서하는 마음으로 이어지고, 정신적인 성장을 낳는다-존 템플턴

엉덩이를 걷어차는 것보다는 어깨를 두드려주는 게 대개 더 낫다-윌리엄 주노

당신을 도와주고 있는 모든 사람들에게 신뢰와 도움을 주라-존 템플턴

생각이 굳어지면 습관이 될 수 있고, 습관이 쌓이면 환경이 될 수 있다

이 세상에 자신의 천국을 지을 수 있는 것도 자신이요.,  지옥을 지을 수 있는 것도 자신이다-존 템플턴

친절한 대답 한마디는 분노를 가라앉히지만 거친 말 한마디는 분노를 더 자극한다-잠언 15장 1절

펜은 칼보다 강하다-E. G.  벌워 리튼

근심은 아무것도 이루지 못하고 귀중한 시간만 낭비할 뿐이다-존 템플턴

거룩함이 내 안에 있는 것이 아니라 내가 거룩함 속에 있다

웃으면 세상이 함께 웃지만,  운다면 당신 혼자 울게 될 것이다- 엘라휠러윌콕스

위험을 무픕쓰지 않으면 아무것도 얻을 수 없다-존 헤이우드

정직은 지혜의 책에서 가장 먼저 나오는 첫 번째 장이다- 토마스 제퍼슨

얼마든지 실패할 수 있다. 하지만 다른 사람을 비난하기 전까지는 실패한 것이 아니다-테드 엥스트롬

당신이 흥미를 느끼지 않으면 어떤 것도 흥미로울 수 없다-존 템플턴

이미 지나간 일은 지나간 것이다-윌리엄 셰익스피어

무엇을 경험하는가에 따라 우리는 더 나아질 수도, 혹은 더 나빠질 수도 있다-에릭 버터워스

기쁨은 어떤 사물에 들어있는 것이 아니라 우리내부에 있다- 존 템플턴

불행도 축복이 될 수 있다-존 템플턴

행복은 좇으면 자꾸 달아나지만 주게 되면 다시 돌아온다-존 템플턴

의심하고 두려워하는 것은 실패로 가는 지름길이다-브라이언 아담스

그 열매를 보면 그 나무를 알 수 있을 것이다-마태복음 7장 16절

낙관적인 자세는 변함없는 선량함에서 나온다

모든 것을 다 안다고 생각하면 그만큼 배우기가 더 어렵다- 존 템플턴

우리가 바깥에서 찾으려 하는 기적은 실은 우리내부에서 찾을 수 있다-에릭 버터 워스

무지의 그늘은 두려움이다-J.  옐리네크

당신은 문제의 일부가 아니면 해결책의 일부일 것이다-엘드리지 클리버

사랑이 넘치는 사람은 사랑이 넘치는 세계에서 살아간다-켄 키스

빚을 진 자는 빚을 준 자의 종이다-잠언 22장 7절

사랑이 충분하면 극복하지 못할 어려움은 없다-에밋 폭스

어떤 일이든 그것에 할당된 시간만큼 걸리기 마련이다-파킨슨의 법칙

예담 사진 김중만 

나를 미치게 하는 바다

세상의 모든 청춘들이 그러하듯 나도 바다에 가고 싶었다.  거짓말처럼 들리겠지만,  바다에 갈 시간이 별로 없었다.  아버지 어머니의 휴일 없는 삶의 그림자가 내 삶에도 드리워 있었기 때문에.

서른이 되어서야 비로소 알 수 있었다.  인생은 때로 태풍 치는 바다가 된다는 것을,  방파제 따위는 우습게 넘나드는 파도가 치는 날도 있다는 것을,  그 태풍의 바다에서 남겨진 파도 자락이 눈물로 흐를 수도 있다는 것을 , 인생이라는 바다는 기본적으로 상심의 바다라는 것을.

어머니를 생각하면 바다가 쓸쓸해진다.  어쩌겠는가, 그게 인생인것을. 인생은 언제나 뒤늦은 후회투성이인 것을. 내 인생에 후회할 일이 어디 어머니를 바다에 모시고 가지 못한 것뿐이겠는가.자,  자,  이제 이 서글픈 바다에서 떠나자.  그래도 이번 생에서 한 번은 어머니를 행복한 바다로 모시고 갈 수 있었지 않은가.  그 한번의 기회가 있었음에 고마워해야 하지 않겠는가.  다음 생에는 내가 어머니가 되고 어머니가 내 아들이 되어 태어나기를.  그래서 어머니가 원할 때마다 어머니를 바다에 데리고 갈 수 있기를.

1년의 한 번 뜨거운 태양 아래 합법적으로,  누구의 비난도 받지 않으면서 미칠 수 있는 권리를 갖지 못한 사람들은 매일매일 소주를 마시며 미쳐간다.  기껏해야 꽉 막힌 한 평짜리 노래방 안에서 악을 쓰며 미쳐간다.  세상에는 태양 아래서 춤 출 수 있는 지독하게 건강한 광기도 있다는 사실을 꿈에도 모른 채 조금씩,  그러나 치명적으로 미쳐간다.  매일매일이,  1년 365일이 언제나 똑같은 끔찍한 삶에 중독되어 간다.  그것을 비극이라고 부르지 않으면 무엇이라 불러야 하는가.

삶은 또 그렇게 바다에서 끝이 난다.

갇히지 말라!  스스로 경계선을 긋지 말라!  끝없이 흘러라!